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分析師:油價長期趨勢看來不容樂觀
2019-05-29 09:41   審核人:   (點擊量:)

雖然油價進入2019年大幅反彈,5月27日石油分析師Nick Cunningham援引摩根士丹利的分析稱,因美國頁巖油產量增加、技術進步導致采油成本下滑、能源行業的稅率下調等因素,中期油價將受限制。不過,摩根士丹利也承認這種預測存在風險,畢竟地緣政治一直是影響油市的一個重大因素。此外,全球石油需求是否減少也存在爭議。因此,想正確預測油價軌跡依然不易。

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2019年油價大幅反彈,但美國頁巖油增產、技術提高在長期或限制油價

進入2019年后,油價出現一波令人印象深刻的反彈,這種趨勢一直持續到上周。不過,石油分析師Nick Cunningham警告稱,油價的長期趨勢看來仍不容樂觀。摩根士丹利分析師在一份新報告中寫道,油價下滑導致的通縮動能正在累積。

油價截至5月中旬的最近一次上漲,主要是地緣政治風險和供應導致的結果。中東地區不斷加劇的緊張局勢,以及委內瑞拉和伊朗等國的混亂局面,都沒有顯示出短期內消失的跡象。這些地緣政治因素將在未來幾個季度對油價保持一定的上行壓力。

然而,在此背景下,有幾個變量可能給石油市場施加通縮壓力。摩根士丹利注意到美國頁巖油開采正在放緩,但2000億桶頁巖油資源的盈虧平衡在40-45美元/桶之間,人們越來越相信,到2025年之前,美國頁巖油每年的開采量將增加100萬桶/日以上。

此外,石油生產商正轉向各種數字技術、機器人和自動化技術,以控制采油成本。摩根士丹利認為,這對個別石油公司來說是好事,但總體而言,這些措施限制了油價。

摩根士丹利還表示,頁巖油資源本身就很豐富,因此成本更多地取決于開采后的工業流程。而隨著技術的進步,成本會出現下滑。換句話說,摩根士丹利認為,中期油價將受到限制。這使得OPEC增產的空間很小。未來幾年,該集團可能不得不維持減產。

油價受限意味著北美以外的投資可能會減少。這對美國和加拿大以外運營的公司、以及油田服務公司來說都是壞消息。摩根士丹利警告稱:“對石油巨頭和勘探開發公司而言,它們在成本曲線上的地位將比以往任何時候都更為關鍵。持續關注成本和資本效率仍將是一個關鍵的優先事項。”

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摩根士丹利還指出,最重要的是,隨著其他國家的政府試圖與北美爭奪資本,能源行業的稅率可能會下降,而這也可能成為另一種通縮力量。

這種說法對美國頁巖油相當樂觀,但并不是所有人都同意。例如,盈虧平衡價格是否真的下降了那么多,這點還不是很清楚。有證據表明,二疊紀盆地的盈虧平衡數年來一直保持在50美元/桶左右,盡管有很多關于成本下滑的傳言,但實際情況幾乎沒有變化。

美國石油能否增產依然存疑,需求疲軟可能抑制油價,預測油價軌跡依然不易

與此同時,美國后碳研究所(Post Carbon Institute)最近的一份報告認為,鉆井作業加強和產量的快速增長,都僅僅是前負荷生產,對提高最終發現的石油量幾乎沒有作用。行業越快開采出最好的油田,石油資源就能越快被開采出來。鉆探商將被迫進入非核心地區,那里開采石油的成本更高,開采率也更低。

值得注意的是,摩根士丹利也承認其預測存在風險。例如,不能簡單地把地緣政治視為一種即將消失的現象。事實上,自石油工業誕生以來,政治和動蕩就一直是油市的重要特征。

此外,摩根士丹利還預計,美國勘探開發行業將繼續相對較快地克服關鍵的運營瓶頸,不會對盈虧平衡造成重大影響。目前估計,因資源豐富的油田逐漸枯竭、天然氣或水資源減少、石油質量問題、以及煉油系統吸收大量輕質原油能力等因素,最終將減緩石油產量增長,低于我們目前的預估值。”

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此外,需求疲軟也可能抑制油價。摩根士丹利指出,過去幾年,石油需求以130萬桶/日左右的速度增長,但到本世紀20年代中期,這一速度可能會降至80萬桶/日。這也是大量辯論的主題——一些人認為需求放緩的速度甚至更快,而許多其他分析師認為,需求在2020年前甚至2030年前都相當強勁。如果需求不放緩,市場就需要更多的石油供應量,通縮理論可能會受到一定的削弱。

無論投資者是否同意摩根士丹利的觀點,一個論點是真實的:無論美國頁巖油行業發生什么情況--更具體地說,無論二疊紀盆地繁榮景象任何展開--對于其他全球石油市場來說,決定油價軌跡方面還有很長的路要走。

(來源:國際能源網-金投網)

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